V skladu z MSRP 9 »Finančni instrumenti« (v nadaljevanju: MSRP 9) je ocena kreditnega tveganja ključni sestavni del standarda, zlasti v okviru ocene pričakovanih kreditnih izgub (ECL). MSRP 9 obravnava potrebo po oceni kreditnega tveganja ne le na splošni ravni (na primer na ravni dolžnika), temveč tudi na podrobnejši ravni, kar lahko vključuje analizo posameznih tranš dolgov ali finančnih instrumentov. Glavni razlog za to je, da imajo različni finančni instrumenti ali tranše dolga lahko različne tveganja in pogoje, kar lahko vpliva na njihove profile kreditnega tveganja.

Odstavek 5.5.8 MSRP 9 zahteva, da ocena pričakovanih kreditnih izgub odraža nepristranski in glede na verjetnost ponderiran znesek, določen z oceno vrste možnih izidov. Ta zahteva predvideva, da je treba upoštevati posebne značilnosti vsakega finančnega instrumenta, vključno z njegovimi pogodbenimi pogoji, ki se lahko razlikujejo med posameznimi tranšami dolga, ki jih je izdal isti dolžnik.

V odstavku B5.5.22 se obravnava vključitev informacij o preteklih dogodkih, trenutnih razmerah in napovedih prihodnjih gospodarskih razmer v oceno pričakovanih kreditnih izgub. To posredno podpira oceno kreditnega tveganja na ravni tranša, saj se lahko različni tranši razlikujejo po stopnji občutljivosti na gospodarske razmere, odvisno od njihovih pogojev, zavarovanj ali drugih ukrepov za izboljšanje kreditne kakovosti.

Pri ocenjevanju, ali se je kreditno tveganje v zvezi s finančnim instrumentom od prvotnega pripoznanja znatno povečalo (odločitev, ki vpliva na to, ali je treba pripoznati 12-mesečne pričakovane kreditne izgube ali pričakovane kreditne izgube za celotno obdobje veljavnosti), odstavek 5.5.3 navaja dejavnike, ki lahko vplivajo na to oceno. To pomeni, da se taka ocena lahko razlikuje za različne finančne instrumente ali tranše zaradi njihovih različnih značilnosti ali tveganja neizpolnitve obveznosti posojilojemalca, povezanega s konkretnimi pogoji.

Finančni instrumenti ali tranše dolga lahko imajo različne obrestne mere, roke zapadlosti, zahteve glede zavarovanja, pogodbene obveznosti in pogoje odplačila, kar lahko vpliva na zmožnost in pripravljenost dolžnika za odplačilo posamezne tranše.

Transhe lahko imajo različno stopnjo prednosti ali so zavarovane z različnimi sredstvi, kar vpliva na tveganje izgube v primeru neizpolnitve obveznosti dolžnika. Zavarovani tranši višjega reda imajo praviloma nižje kreditno tveganje v primerjavi s tranši nižjega reda ali nezavarovanimi tranši[1].

Obstoj pogojev ali zavarovanja, ki so posebej vezani na posamezni tranš, lahko spremeni njegov profil tveganja. Tranš s strogimi pogoji ali visokokakovostnim zavarovanjem se lahko šteje za varnejšega od drugih.

Ali lahko en dolžnik ima različne kreditne tveganja za različne tranše?

Da, en dolžnik lahko zaradi zgoraj navedenih razlogov dejansko nosi različne kreditne tveganja v različnih tranšah dolga. Na primer, prednostni zavarovani tranš lahko nosi manjše kreditno tveganje kot nezavarovani podrejeni tranš zaradi prednosti prvega pri odplačilu in morebitne zavarovalne podpore.

Oglejmo si poenostavljen primer podjetja XYZ Corp, ki je izdalo dva različna tranša dolga: tranš A in tranš B. Ti tranši se razlikujejo po obrestnih merah, roku zapadlosti in prednosti v primeru neizpolnitve obveznosti. Te razlike odražajo različne stopnje kreditnega tveganja, povezane z vsakim tranšem.

Pregled obvezniških tranš

• Skupni znesek odobrenega dolga : 1 000 000 ameriških dolarjev
• tržni del A : 600 000 ameriških dolarjev (60 % celotnega dolga)
• tranch B : 400 000 ameriških dolarjev (40 % skupnega dolga)

Opis tranša

Če predpostavimo, da ima družba XYZ Corp sredstva, ki bi v primeru likvidacije lahko pokrila 70 % njenega skupnega dolga, lahko izračunamo potencialno izplačilo za vsak tranš in implicitno kreditno tveganje.

Scenarij likvidacije sredstev

• Odškodnina ob likvidaciji : 70 % od 1 000 000 $ = 700 000 $

Izločanje in obnova

1. Povračilo tranša A : ker gre za prednostni tranš, ima prednostno pravico do izplačila odškodnine.
2. Vračilo tranša B : morebitne preostale zneske povrne šele po popolnem izplačilu prednostnega obroka.

Izračuni

• tržni del A :
  • Tožba: 600 000 ameriških dolarjev
  • Odškodnina iz premoženja: 600 000 ameriških dolarjev (v celoti krita, saj gre za prvo izplačilo in je v okviru zneska odškodnine)
• tranch B :
  • Skupno nadomestilo, ki je na voljo za ta del B = skupno likvidacijsko nadomestilo – nadomestilo za tranšo A
  • = 700.000 $ – 600.000 $ = 100.000 $
  • Tožba: 400 000 ameriških dolarjev
  • Povračilo iz premoženja: 100 000 ameriških dolarjev (le del terjatve)

Odstotek povračila in kreditno tveganje

Utemeljitev

• tržni del A ima 100-odstotno vračilo , saj ima v scenariju likvidacije sredstev prednost pred tranšo B. Ta prednost odraža nižje kreditno tveganje, kar potrjuje nižja obrestna mera (4 %).
• tranch B se srečuje z visokim kreditnim tveganjem iz stopnja vračila znaša le 25 % . Po izplačilu glavnega obroka ostanejo za njegovo kritje omejena sredstva, kar kaže na višje tveganje izgub, kar upravičuje višjo obrestno mero (8 %).

Ta primer ponazarja, kako lahko različne tranše istega dolžnika dejansko nosijo različne kreditne tveganja, kar se odraža v njihovih stopnjah donosa, obrestnih merah in prednosti terjatev. To ponazarja načelo, po katerem imajo tranše z višjo prednostjo pri vračilu nižje kreditno tveganje v primerjavi s tranšami, ki prevzemajo višje tveganje za potencialno višji donos.

Čeprav je splošna kreditna sposobnost dolžnika odločilni dejavnik pri ocenjevanju kreditnega tveganja, načela in predpisi iz MSRP 9 podpirajo podrobnejši pristop, ki upošteva specifične značilnosti in pogoje posameznih finančnih instrumentov ali tranš dolgov. Takšen pristop omogoča natančnejšo in reprezentativnejšo oceno pričakovanih kreditnih izgub, saj odraža različne stopnje tveganja, povezane z različnimi tranšami dolga istega dolžnika.

[1] V okviru dolžniškega financiranja se izraza »prednostni tranši« in »podrejeni tranši« nanašata na ravni ali razrede v strukturiranih finančnih produktih ali dolžniških izdajah, ki imajo različne stopnje tveganja in prednosti v hierarhiji poplačila. Takšni tranši se pogosto pojavljajo v zapletenih finančnih instrumentih, kot so zavarovane dolžniške obveznosti, hipotekarni vrednostni papirji, vrednostni papirji, zavarovani s sredstvi, in podobno.

Ustrezni spletni seminarji na temo objave:

Rezerva za pričakovane kreditne izgube: algoritmi, metodike in izračuni >>> https://amsfo.com.ua/course/rezerv-ochikuvanyh-credit-zbytkyv/

© Olena Harlamova