30 травня 2025 року міжнародне рейтингове агентство Moody’s Ratings підтвердило суверенний кредитний рейтинг України на рівні «Ca» зі стабільним прогнозом. Це означає, що з точки зору Moody’s, поточна економічна ситуація та фінансові ризики України залишаються суттєвими, однак не відбулося додаткового погіршення порівняно з попереднім рейтингом.

Згідно з визначенням агентства, рейтинг «Ca» характеризує боргові зобов’язання як «дуже спекулятивні та з високою ймовірністю дефолту або близькі до нього, але з певною можливістю часткового відновлення виплат за основною сумою боргу та відсотками». Що це означає для підприємств, які володіють облігаціями внутрішньої державної позики (ОВДП), та як це корелює з вимогами міжнародних стандартів фінансової звітності (МСФЗ)?

РОКЗ за ОВДП та вимоги МСФЗ 9

МСФЗ 9 «Фінансові інструменти» вимагає, щоб резерви очікуваних кредитних збитків (РОКЗ) формувалися не лише на підставі історичних втрат, але й із врахуванням прогнозних оцінок ризику (forward-looking information). Це передбачає, що компанії повинні аналізувати інформацію, яка свідчить про ймовірність дефолту (PD — Probability of Default), а також очікуваний рівень втрат у разі такого дефолту (LGD — Loss Given Default).

Отже, підтвердження рейтингу Moody’s на рівні «Ca» для України — це ключова forward-looking інформація, яка має бути врахована у процесі оцінки резерву. Хоча сам факт підтвердження рейтингу не погіршує оцінку порівняно з попереднім періодом, він сигналізує про продовження високих кредитних ризиків щодо державних зобов’язань.

Що саме потрібно враховувати у вашій моделі резервування за ОВДП?

1. Стабільність високого ризику дефолту
   Рейтинг «Ca» означає стабільно високий рівень ймовірності дефолту. Це не дозволяє знижувати резерви очікуваних кредитних збитків за ОВДП, навіть якщо поточні платежі відбуваються своєчасно. Високий рівень ризику має бути належним чином врахований при розрахунку РОКЗ.
2. Часткове відновлення коштів у разі дефолту
   Оцінка LGD повинна враховувати реалістичну перспективу того, що, навіть у випадку дефолту, певна частина коштів може бути повернута. Рейтинг «Ca» передбачає таку можливість, тому резерв не повинен враховувати 100% втрат, а лише обґрунтовані очікування щодо платежів та їх термінів.
3. Додаткові фактори для аналізу
   При оцінці резервів необхідно брати до уваги більш широкі економічні та політичні фактори, такі як продовження воєнних дій, переговорні процеси щодо реструктуризації зовнішнього боргу та можливість надання міжнародної фінансової підтримки Україні. Врахування цих факторів допоможе обґрунтовано оцінити справжні економічні ризики, пов’язані з ОВДП.

Чи потрібне додаткове збільшення резерву саме зараз?

Саме підтвердження рейтингу «Ca» та стабільність прогнозу не означає необхідність автоматичного збільшення резерву. Проте компанії повинні впевнитися, що їхній резерв відповідає рівню ризику, який випливає з рейтингу «Ca». Якщо в попередні періоди резерв було сформовано з урахуванням менш негативних прогнозів, тепер компанії мають підстави для додаткового перегляду та, ймовірно, збільшення резерву. Водночас, якщо резерв уже було сформовано на достатньо консервативному рівні, підтвердження рейтингу може лише підтримати існуючу оцінку, не вимагаючи додаткових коригувань.

Résumé

Таким чином, підтвердження Moody’s рейтингу України на рівні «Ca» зі стабільним прогнозом не несе додаткового негативу, але й не дає підстав для зменшення резерву очікуваних кредитних збитків за ОВДП. Підприємствам слід провести оновлену оцінку, пересвідчитись у тому, що резерви відповідають високому рівню ризику, та належним чином документально підтвердити зроблені припущення для аудиторів.

За потреби, наші експерти готові надати індивідуальну консультацію щодо розрахунку та документального оформлення резервів відповідно до МСФЗ 9 у поточних умовах.

Залишайтесь із нами, щоб своєчасно отримувати актуальну інформацію та фахові рекомендації щодо застосування МСФЗ у практиці вашого бізнесу!